Chứng khoán Mỹ đã vượt qua thảm họa ngân hàng để ghi nhận mức tăng vững chắc trong quý đầu tiên. Một số nhà đầu tư nói rằng hiệu suất có thể bị áp lực nếu một cuộc suy thoái được dự đoán diễn ra rộng rãi.
Điểm chuẩn S&P 500 đã tăng 7% trong quý đầu tiên, kết thúc vào thứ Sáu, phục hồi sau khi giảm gần 20% vào năm 2022. Mức tăng 16,8% trong quý đầu tiên của Nasdaq Composite là mức tăng hàng quý lớn nhất kể từ năm 2020.
Các nhà đầu tư cảnh giác nói rằng những lợi nhuận đó sẽ khiến cổ phiếu dễ bị tổn thương hơn trước suy thoái kinh tế, điều này có thể đã xảy ra gần hơn do sự hỗn loạn trong lĩnh vực ngân hàng sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon trong tháng này. Nhiều quan điểm chỉ ra rằng định giá vốn chủ sở hữu vẫn được nâng cao theo các tiêu chuẩn lịch sử, trong khi lập luận rằng thu nhập của công ty có thể còn lâu mới giảm trong trường hợp suy thoái.
Hans Olsen – giám đốc đầu tư của Fiduciary Trust Co, cho biết: “Câu trả lời chắc chắn là không, thị trường không được định giá cho một cuộc suy thoái. Đối với chứng khoán, “điều đó có nghĩa là chúng ta có thể gặp phải một số bất ngờ rất khó chịu trong các quý tới.”
Ở mức độ nào mà chứng khoán có thể gây ra một cuộc suy thoái có thể xảy ra – và liệu nền kinh tế có trải qua một cuộc suy thoái hay không – đã là một điểm gây tranh cãi ở Phố Wall. Dữ liệu mạnh hồi đầu năm đã củng cố hy vọng rằng Hoa Kỳ sẽ chỉ bị suy thoái nhẹ hoặc tránh được hoàn toàn, bất chấp một loạt các đợt tăng lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang.
Sự hỗn loạn của ngành ngân hàng trong tháng này một lần nữa làm dấy lên lo ngại, vì một số nhà phân tích cho rằng căng thẳng đối với những người cho vay có thể gây áp lực lên nền kinh tế khi chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed bắt đầu có tác dụng.
Điều đó đã thúc đẩy các nhà đầu tư xem xét lại các số liệu chính như thu nhập của công ty. Mặc dù các ước tính về lợi nhuận đã thấp trong các quý tới, một số người tin rằng chúng có thể giảm hơn nữa nếu có suy thoái kinh tế.
Các chiến lược gia của Morgan Stanley (NYSE:MS) cho biết trong một báo cáo đầu tuần này: “Với các sự kiện trong vài tuần qua, chúng tôi cho rằng… thị trường chứng khoán có nguy cơ định giá thấp hơn nhiều so với ước tính.” 20% quá cao ngay cả “trước các sự kiện ngân hàng gần đây.”
Dữ liệu của Refinitiv cho thấy thu nhập của S&P 500 trong quý đầu tiên ước tính đã giảm 5% so với năm trước, sau đó là mức giảm 3,9% dự kiến trong quý hai. Tuy nhiên, trong thời kỳ suy thoái, thu nhập giảm trung bình 24% hàng năm, theo Ned Davis Research.
Các công ty Mỹ sẽ bắt đầu báo cáo kết quả quý đầu tiên trong vài tuần tới.
Định giá cao
Định giá cổ phiếu nói chung cũng cao trong lịch sử, với S&P 500 giao dịch ở mức ước tính thu nhập kỳ hạn khoảng 18 lần so với P/E trung bình dài hạn là 15,6 lần, theo Refinitiv Datastream.
Nathan Shetty – người đứng đầu bộ phận đa tài sản tại Nuveen, tin rằng mức định giá hiện tại cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa định giá được trong thời kỳ suy thoái.
Ông nói: “Nếu thị trường đang xem xét điều này và nói rằng “suy thoái kinh tế có khả năng xảy ra”, thì bạn sẽ bắt đầu thấy những định giá đó bắt đầu giảm xuống một chút thay vì tăng cao như hiện tại.
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm báo cáo bảng lương hàng tháng vào tuần tới để biết sức mạnh của thị trường lao động đã cho thấy khả năng phục hồi trong năm qua.
Một số nhà đầu tư cho rằng cổ phiếu có thể đã được định giá trong thời kỳ suy thoái trong đợt sụt giảm mạnh vào năm ngoái, khi chỉ số S&P 500 giảm tới 25,4% so với mức cao nhất mọi thời đại cho đến khi chạm mức thấp nhất vào tháng 10.
Sự sụt giảm như vậy nói chung là phù hợp với dữ liệu lịch sử từ Trust Advisory Services, cho thấy chỉ số này đã giảm trung bình 29% trong thời kỳ suy thoái kể từ Thế chiến thứ hai.
“Chúng ta có phải định giá hai lần trong cùng một cuộc suy thoái không? Có thể là không, nhưng điều đó không có nghĩa là bờ biển vẫn chưa rõ ràng,” Angelo Kourkafas, chiến lược gia đầu tư tại Edward Jones, cho biết. Kourkafas tin rằng cổ phiếu có thể đối mặt với sóng gió phía trước nhưng không có khả năng giảm xuống mức thấp nhất trong tháng 10.
S&P 500 quay trở lại trong thời kỳ suy thoái
Các biến số khác có thể xác định cách thị trường phản ứng với suy thoái kinh tế, bao gồm cả mức độ nghiêm trọng và độ dài của nó. Một vấn đề khác là liệu Fed có bắt đầu cắt giảm lãi suất khi suy thoái xảy ra hay giữ chúng ở mức cao để kết thúc cuộc chiến chống lạm phát.
Mặc dù triển vọng của Ngân hàng Trung ương cho thấy chi phí đi vay vẫn duy trì ở mức hiện tại vào cuối năm, nhưng các nhà đầu tư trên thị trường tương lai nhận thấy lãi suất sẽ giảm trong nửa cuối năm.
Tony Roth – giám đốc đầu tư của Wilmington Trust, cho biết: “Một khi thị trường hiểu rõ thời điểm của những đợt giảm lãi suất đó, bất chấp suy thoái kinh tế, tôi không nghĩ rằng bạn sẽ chứng kiến nhiều biến động đi xuống của cổ phiếu”.
Hãy truy cập website https://fx.com.vn/ để cập nhật thêm nhiều thông tin hữu ích khác nhé.
