Thị trường đã kết thúc năm giao dịch 2022 và hiện đang bước sang năm 2023. Như thường thấy trong đợt thanh khoản cuối cùng trong hầu hết các năm giao dịch, tâm lý đầu cơ mất dần sức hút trong những tuần cuối cùng của tháng 12. Từ quan điểm thống kê thuần túy, quý IV năm 2023 đã ghi nhận mức phục hồi 6,1% cho S&P 500 – chỉ số mà tôi sử dụng làm giá trị đại diện cho “xu hướng rủi ro” – sau ba quý thua lỗ liên tiếp (quý đầu tiên kể từ năm 2008). Tuy nhiên, trong năm, cùng một chỉ số cuối cùng đã mất -20 phần trăm. Đó là năm tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại khủng hoảng tài chính vào năm 2008 và là hiệu suất hàng năm tồi tệ thứ ba đối với điểm chuẩn trong 48 năm. Trong thế kỷ qua, S&P 500 chỉ mất điểm trong khung thời gian này 30 trong 100 năm. Chỉ có bốn trường hợp trong cùng khung thời gian đó mà thị trường nhận ra các năm liên tiếp được đọc – lần gần đây nhất là kỳ hạn ba năm từ 2000 đến 2002 và trượt -40%. Nếu loại trừ cuộc Đại khủng hoảng đầu những năm 1930, năm sau khi S&P 500 lỗ -20% hoặc cao hơn, mức tăng trung bình là 21%.
Số liệu thống kê có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị, nhưng mức trung bình như vậy không nên được hiểu là sự chắc chắn về những gì phía trước. Các tình huống cơ bản thay đổi trong khoảng thời gian hàng tuần, hàng tháng và hàng năm, vượt qua bố cục thông thường của lịch. Mặc dù các khoản lỗ liên tiếp hàng năm là bất thường trong lịch sử, nhưng việc kéo dài các khoản lỗ trong một phần của năm tiếp theo lại phổ biến hơn nhiều. Điều quan trọng cần nhớ khi chúng ta bước sang năm 2023 là xét đến việc một số chủ đề cơ bản quan trọng nhất, phổ biến nhất của năm trước đã không được giải quyết để ủng hộ phe mua. Lạm phát đau đớn, trở ngại thương mại, điều kiện tài chính thắt chặt hơn và lo ngại suy thoái kinh tế là một trong những chủ đề hàng đầu đe dọa áp lực tiếp tục. Khi chúng ta bước sang năm gần đây, sự phát triển cuối cùng sẽ thúc đẩy quy mô về các chủ đề chính này; nhưng trong trường hợp không có sự thôi thúc cơ bản áp đảo, các nhà giao dịch và nhà đầu tư nên ghi nhớ mức trung bình theo mùa.
Bắt đầu trên cơ sở hàng tháng, điều quan trọng là phải có được bức tranh toàn cảnh hơn về môi trường thị trường mà chúng ta thường thấy vào đầu năm. Trong lịch sử, tháng Giêng có mức tăng trung bình 0,9 phần trăm trong tháng, nhưng hiệu suất hàng năm có thể khác nhau đáng kể. Đối với chúng tôi, hữu ích hơn khi tính trung bình các điều kiện là khối lượng và độ biến động điển hình của khung thời gian. Khối lượng tăng nhẹ từ tháng 12 đến tháng 1 theo so sánh cuối tháng, nhưng tính trung bình các tháng theo mức ngày thì tháng 1 chỉ tăng nhẹ so với tháng trước. Tuy nhiên, trên cơ sở điều chỉnh ngày giao dịch, tháng Giêng là tháng có doanh thu thấp thứ hai trong năm dương lịch. Trong khi đó, sự biến động tăng lên vào đầu năm. Đánh giá sự biến động khi giá đóng cửa trung bình của VIX trên cơ sở hàng ngày trong tháng,
So với năm, tháng 1 có vẻ không đặc biệt đáng chú ý so với mức cực đoan của tháng 3 hoặc tháng 10, đỉnh điểm biến động, khối lượng giao dịch ảm đạm trong tháng 5 hoặc mức trung bình tăng mạnh nhất từ tháng 11 đến tháng 12. Chỉ trong tháng 1, tôi muốn đưa ra bối cảnh về hiệu suất đã thay đổi đáng kể như thế nào từ năm này sang năm khác. Trong một loạt những người tham gia thị trường đáng ngạc nhiên, có một số mức độ kỳ vọng rằng việc tháng Giêng diễn ra như thế nào sẽ cho biết kết quả hoạt động của cả năm. Như đã xảy ra, từ năm 1950 đến năm ngoái, hướng của tháng đầu tiên phù hợp với kết quả hoạt động cuối năm (cả tích cực hoặc cả tiêu cực) 53 trong số 73 năm trong phạm vi đó. Đối với mức độ hoạt động, phạm vi trong tháng 1 đã dao động đáng kể từ rất sôi động đến rất yên tĩnh trong 7 năm qua.
Trên cơ sở ngắn hơn, tuần đầu tiên của năm trung bình có một số chỉ số mạnh hơn. Chia mỗi năm thành 52 tuần theo lịch và tính trung bình hiệu suất từ năm 1900 đến năm 2021, tuần đầu tiên của năm tính trung bình hiệu suất cao nhất trong cả năm theo lịch sử. Tất nhiên, điều đó có thể khác nhau từ năm này sang năm khác; nhưng việc phân bổ lại vốn theo quỹ vào đầu mỗi năm là một ảnh hưởng khá nhất quán. Trong trường hợp không có vấn đề cơ bản cấp bách hơn hoặc tâm lý mạnh mẽ, thị trường có thể được khuyến khích mặc định theo các tiêu chuẩn theo mùa.
Ngược lại với hiệu suất, phép đo khối lượng (mà tôi sử dụng làm đại diện cho sự tham gia) trong suốt tuần khai mạc mang lại mức trung bình giảm đáng kể. Điều đó liên quan nhiều hơn đến thực tế là tháng Giêng thực sự có thể bắt đầu vào những ngày khác nhau trong tuần tùy thuộc vào năm. Tuy nhiên, kỳ nghỉ lễ sau Năm Mới (dù được tổ chức vào ngày đầu tiên của tháng hay ngày giao dịch đầu tiên sau đó) đương nhiên sẽ làm giảm hoạt động trong khoảng thời gian của cả tuần.
Đối với khối lượng, sự biến động có xu hướng tăng từ những tuần cuối cùng của năm trước cho đến khi bắt đầu một năm mới. Dưới đây, chúng tôi thấy rằng quá trình chuyển đổi từ năm 2021 sang năm 2022 đã bị giảm phát đáng kể, nhưng nó nhanh chóng trượt dốc và cuối cùng đưa chúng tôi đến thị trường giá xuống mà chúng tôi sẽ đăng ký vào cuối năm nay.
Chỉ số VIX tương đối giảm phát cho đến hết tháng 12 so với hiệu suất trung bình được vạch ra trong cả năm, điều này có thể chuyển thành quan điểm rằng thị trường đang đánh giá thấp khả năng biến động mạnh và bất ngờ của thị trường khi thanh khoản được phục hồi – điều này càng phức tạp hơn bởi mức cực kỳ thấp các bài đọc của VVIX (chỉ số biến động của biến động) và SKEW (chỉ số rủi ro đuôi).
Một điều cuối cùng để chiêm ngưỡng khi bước sang năm mới. Thay đổi so sánh giữa tuần và tháng khai mạc hàng năm từ năm 1950 (hoặc 1990 trong trường hợp của VIX), đáng để thu hẹp đánh giá chỉ trong năm vừa qua. Các tình huống rất độc đáo so với mức trung bình trong lịch sử khi chúng tôi chuyển từ trạng thái tự mãn tìm kiếm rủi ro sâu sắc sang bước trượt dốc mà cuối cùng chúng tôi đã đạt được cho đến cuối năm. Cho rằng S&P 500 đã bị giới hạn trong phạm vi trong vài tuần qua, có vẻ như không có sự sai lệch ngắn hạn nào trong định vị đầu cơ sẽ dẫn đến sự thoái lui. Mặt khác, mức độ biến động đặc biệt thấp và dường như có nhiều nguy cơ tăng tốc sớm hơn so với những gì chúng tôi nhận thấy vào tháng 1 năm 2022. Cuối cùng, bạn nên biết mức trung bình lịch sử khi nói đến hoạt động của thị trường;
Hãy truy cập website https://fx.com.vn/ để cập nhật thêm nhiều thông tin hữu ích khác nhé.
